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国金证券股份有限公司袁维近期对爱美客进行研究并发布了研究报告《业绩增长超预期，看好二季度业绩持续恢复》，本报告对爱美客给出增持评级，当前股价为530.9元。

爱美客(300896)
业绩简评
4月25日，公司发布2023年一季度报告，实现收入6.30亿元（+46.3%），归母净利润4.14亿元（+51.2%），扣非归母净利润3.87亿（+45.5%）。
经营分析
业绩增长超预期，嗨体+濡白天使持续放量。2023年2月以来，线下门店运营有序恢复，医美行业消费景气度持续提升，公司嗨体凭借其优异产品力，实现进一步放量。此外，濡白天使已进入超过600家医疗美容机构，授权700多名医生，我们预计今年培训医生有望加速，带动产品快速放量。
费用控制情况良好，看好业绩持续发展。随公司产品结构持续优化，毛利率为95.3%，同比提升0.8pct。在费用结构方面，销售费用率为10.4%，同比下降2.11pct；管理费用率为7.99%，同比上升+2.91pct，主要由报告期内公司港股上市费用增加所致。公司坚持“直销为主、经销为辅”的营销模式，并持续推进信息化建设、数字化管理以提升管理效率，公司费用长期可控，业绩具备长期增长动能。
持续重视产品研发，打造长期核心竞争力。公司持续加大研发投入，2023年一季度，公司研发费用率为6.92%，同比上升0.17pct。公司现有修饰透明质酸钠凝胶、注射用A型肉毒毒素、注射用透明质酸酶等在研项目；除注射类产品外，公司着手研发第二代面部埋植线、局部麻醉利多卡因丁卡因乳膏，并在体重管理与减脂领域进行战略布局，不断丰富产品结构，以满足多元化的市场需求。
盈利预测、估值与评级
我们看好公司核心产品嗨体以及新品濡白天使持续放量，预计公司23-25年实现归母净利润18.9、26.4、35.5亿元，同比增长50%、39%、35%。维持“增持”评级。
风险提示
疫情发展存在不确定性；产品研发进度不及预期；玻尿酸产品市场竞争加剧导致净利率下滑风险；市场推广不及预期风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券刘乐文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.59%，其预测2023年度归属净利润为盈利18.37亿，根据现价换算的预测PE为63.25。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有43家机构给出评级，买入评级33家，增持评级9家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为659.91。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，爱美客（300896）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）